一、行情回顧

　　1、本周上海螺紋鋼價格變化情況

　　本周滬上鋼價弱勢下跌。截至5月17日，內襯不銹鋼復合管指數報在3590元/噸，較上周五下跌50元/噸;同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3500元/噸，較上周五下跌40元/噸;而滬上優質品二級螺紋鋼報價報在3500元/噸，較上周五持平。

　　市場反饋，本周一、周二受上周末華東地區主導鋼廠5月中旬價格平盤以及天氣晴好帶動，終端需求出貨放量，鋼價也保持堅挺，周三以后隨著內襯不銹鋼復合管期貨的大幅走低以及陰雨天氣再度到來，終端用戶轉入觀望，鋼價也再度弱勢下跌。4月份各項宏觀經濟數據顯示我國經濟仍處在弱復蘇的局面，而中央決策層對經濟發展降速容忍程度的提高，也使得市場人士對后期經濟回暖難以抱過高期望。加之4月份粗鋼日均產量高達219萬噸的歷史次新高水平，反映出鋼廠生產逆勢依然在增長，也在很大程度上打擊了市場信心。因此，本周國內鋼價在短暫企穩后再度下跌，市場心態普遍悲觀。

　　那么，下周是國內鋼價將如何演變?環保審查力度會不會加大?宏觀層面會否有新的政策出臺?需求形勢如何?帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

　　2、全國市場方面

　　監控數據顯示，本周國內鋼價整體弱勢下跌，多數市場價格跌幅在20-50元/噸。

　　北京市場：本周北京建筑鋼價小幅下跌，單周價格下跌20元/噸。目前河鋼資源二級螺紋價格為3520-3570元/噸;三級抗震螺紋價格為3570-3580元/噸;三級盤螺價格為3570-3590元/噸;高線3530-3710元/噸左右。

　　市場反饋，受周末期間河北鋼坯價格下跌影響，本周初北京市場成交轉弱，部分商家報價出現下跌。不過價格下跌后成交有所好轉，部分商家出貨量明顯增加，下半周鋼價總體弱勢趨穩。本周以來，鋼廠到貨基本正常，主要以三級螺紋為主，其中唐鋼均為小規格資源。從后期市場形勢來看，隨著期螺表現偏弱、坯料在經過近期連續的平穩過渡后再度走低，市場心態亦有所趨弱，預計下周北京市場建筑內襯不銹鋼復合管價格小幅下跌的可能性較大。

　　杭州市場：本周杭州建筑內襯不銹鋼復合管價格震蕩下跌，單周價格下跌40-50元/噸。現主導鋼廠二級大螺Φ14-25mm市場報價在3550-3580元/噸，其中短缺規格價格稍高;三級螺紋Φ14-25mm報3570-3600元/噸;中天高線HPB300市場報價在3670-3700元/噸左右，高線HPB235市場報價在3570-3580元/噸左右;盤螺市場報價在3670-3700元/噸。永鋼，中天，萍鋼等資源三級螺紋報價為3500-3530元/噸;西城，申特，新興三級螺紋市場報價在3470-3500元/噸左右;西城，萍鋼，新興盤螺在3640-3680元/噸左右;九江HPB235高線在3480-3510元/噸。

　　市場反饋，本周初受期螺走高以及沙鋼中旬價格平盤帶動，杭州市場成交量出現好轉，市場報價也由弱轉強，部分商家報價小幅上調。但隨著周邊市場價格相繼出現下滑以及期螺的走低，周二以及杭州市場成交再度轉弱，商家加快出貨心理顯現，市場主流成交價格再度出現下跌。成交量的下滑、粗鋼產量的高位、以及期螺的持續下跌，均在打擊商家維穩的信心。預計下周杭州市場建筑內襯不銹鋼復合管價格將以弱勢走低為主。

　　廣州市場：本周廣州建筑內襯不銹鋼復合管價格先穩后跌，單周價格下跌20元/噸。現主導鋼廠二級優質品螺紋鋼主流價位在3730元/噸，三級優質品螺紋鋼主流價位在3860元/噸，大廠高線主流價位在3780元/噸。

　　市場反饋，本周上半周廣州市場整體成交量維持正常水平，個別商家出貨相對較好，商家報價保持堅挺。不過下半周受鋼坯價格回落影響，商家大多仍出貨為主，市場主流報價小幅下跌。近期廣鋼、韶鋼資源到貨量不足，主要以外省鋼廠資源相對偏多。前期停產檢修的韶鋼棒材線本周已經恢復生產，短缺規格有望補充;此外粵鋼方面前期檢修的棒材產線也將計劃于下周恢復生產。預計下周廣州市場建筑內襯不銹鋼復合管價格將偏弱盤整。

　　二、成本分析

　　1、本周鋼廠調價

　　本周武鋼、首鋼相繼出臺6月份板材出廠價格，對熱軋、冷軋等主流板材品種出廠價格下調150-260元/噸，反映出板材廠家訂單壓力明顯加大。建筑內襯不銹鋼復合管價格本周繼續弱勢下跌，建筑內襯不銹鋼復合管廠家價格總體以穩中下調為主。其中以旬定價的華東地區沙鋼、永鋼、中天，以及華北地區河北鋼鐵5月中旬價格均保持平穩，緊貼市場定價的日照、裕豐、普陽、酒鋼等鋼廠出廠價格則全面下調，尤其是進入下半周后對價格下調的鋼廠明顯增多。當前國內主要市場價格與主導鋼廠出廠價格倒掛的局面再度顯現，而短期鋼價弱勢運行已難以改變，商家對后市預期普遍不高，后期鋼廠出廠價格將面臨較大的下調壓力。

　　從鋼廠生產情況來看，據國家統計局數據，4月份我國粗鋼產量為6565萬噸，同比增長6.8%;當月粗鋼日均產量為218.8萬噸，環比增長2.3%。1-4月累計粗鋼產量為25815.2萬噸，同比增長8.4%。1-4月日均粗鋼產量為215.1萬噸，據此日產水平測算，全年粗鋼產量將達7.85億噸，比2012年增加6800萬噸。雖然近期公布的鋼廠檢修信息較前期有所增多，河北地區的環保審查風暴也一度使市場產生供應下降憧憬，但4月份全國粗鋼日均產量創下僅略低于2月份的歷史次新高水平，顯示鋼廠逆勢依然在增產，國內市場供需矛盾始終難以得到有效緩解。

　　2、原材料

　　本周原材料價格穩中有跌，鋼坯、鐵礦石、焦炭價格繼續下跌，廢鋼價格基本平穩。

　　鋼坯市場：唐山鋼坯價格在上周艱難維持之后，本周再度轉入連續陰跌，累計跌幅為60元/噸。下游帶鋼、型材出貨仍然不佳，鋼坯市場成交清淡。本周三燕鋼鋼坯招標成交價格為3113元/噸，較上期下跌17元/噸，反映鋼坯形勢依然低迷。盡管鋼坯價格已持續運行在鋼廠成本線以下，但鋼廠迫于資金周轉等因素減產并不明顯，市場資源供應并沒有明顯減少。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格小幅下跌，幅度為20元/噸。近日下游內襯不銹鋼復合管市場價格震蕩下跌，部分鋼廠要求下調焦炭采購價格，另外山西地區煉焦煤價格也陸續下跌，上下游均缺乏支撐，焦企陸續同意降價出貨。目前焦化廠均處于虧損狀態，焦企堅持限產，市場成交情況一般，對后市看法較為悲觀。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格基本平穩。本周鋼廠暫時沒有調價，但是隨著內襯不銹鋼復合管價格下調，廢鋼市場成交較弱，多數貿易商對后市持悲觀態度，認為價格將會小幅下調。

　　鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格小幅下跌，幅度為10元/噸。近日雖鋼坯及進口礦均出現下跌，但國內礦山選廠多低價惜售，價格跌幅并不明顯。鋼廠受低庫存制約，壓價謹慎。進口礦價連續下跌，63.5%印粉外盤報價在127美元/噸，較上周末下跌5.25美元/噸;普氏62%品位鐵礦石指數為125.5美元/噸，較上周末下跌5.5美元/噸。歐美地區內襯不銹鋼復合管消費持續低迷，鋼鐵產量增長乏力導致礦石進口需求疲弱，使得外礦發往中國貨量增加，成交價格連續下跌。當前進口礦價已創下今年以來的新低，但大部分市場參與者對后期市場走勢仍不樂觀。

　　海運市場，波羅的海干散貨運價指數(BDI)5月15日下跌1.26%，報861點，連續5個交易日出現回落，因海岬型船和巴拿馬船費率下降。二季度船運需求表現穩定，但運力供大于求的矛盾短期內難以緩和。除非船東推出較嚴厲的運力控制計劃，否則運價反彈力度有限。

　　三、供給和需求分析

　　數據顯示，本周終端需求表現與上周如出一轍，上半周天氣晴好，市場成交好轉，下半周受鋼價下跌及陰雨天氣影響，成交明顯萎縮。1-4月份全國房地產開發投資增速達到21.1%，比1-3月份加快0.9個百分點。可見進入二季度后房地產投資出現加快增長，對市場需求的拉動作用依然明顯。不過在國內粗鋼產量過大以及前期市場庫存量過高影響，當前國內市場仍處于艱難的去庫存化進程當中。

　　而從庫存情況來看，監測數據顯示，本周滬上建筑內襯不銹鋼復合管庫存加速下降，單周降幅達3.5%。最近八周滬市建筑內襯不銹鋼復合管庫存累計降幅達到11.7%，不過當前的市場庫存水平較去年末仍然高出22%，市場去庫存化依然在繼續。值得一提的是，目前市場上二級鋼資源已經偏緊，近期二級鋼售價也明顯較三級鋼堅挺，市場上二、三級鋼價格已基本處在同一水平線上。

　　四、宏觀分析

　　(1)2013年1-4月，全國新批設立外商投資企業6687家，同比下降4.69%;實際使用外資金額383.4億美元，同比增長1.21%。4月當月，全國實際使用外資金額84.35億美元，同比增長0.4%(未含銀行、證券、保險領域數據)。

　　(2)數據顯示，今年1月，外匯占款猛增6837億元，基本上是2012年12月的5倍，比2012年全年外匯占款新增規模4946億元還要高，也是外匯占款有記錄以來最大月度增幅。而2月外匯占款新增2954.26億元。新增數額環比回落近六成。3月則降為2363億元。4月再次回升至2943.54億元，但也是連續五個月上漲，資本流入中國趨勢明顯。

　　(3)國務院日前發出通知，決定取消和下放一批行政審批項目等事項，共計117項。其中，取消行政審批項目71項，下放管理層級行政審批項目20項，取消評比達標表彰項目10項，取消行政事業性收費項目3項;取消或下放管理層級的機關內部事項和涉密事項13項。

　　(4)2013年4月份，規模以上工業增加值同比實際增長9.3%，比3月份回升0.4個百分點。2013年4月份，社會消費品零售總額17600億元，同比名義增長12.8%。

　　(5)2013年1-4月份，全國固定資產投資(不含農戶)91319億元，同比名義增長20.6%，增速比1-3月份回落0.3個百分點。2013年1-4月份，全國房地產開發投資19180億元，同比名義增長21.1%，增速比1-3月份提高0.9個百分點。

　　(6)4月末，廣義貨幣(M2)余額103.26萬億元,同比增長16.1%，分別比上月末和上年同期高0.4個和3.3個百分點;狹義貨幣(M1)余額30.76萬億元,同比增長11.9%，分別比上月末和上年同期高0.1個和8.8個百分點。2013年1-4月社會融資規模為7.91萬億元，比上年同期多3.06萬億元。4月份社會融資規模為1.75萬億元，比上年同期多7833億元。其中，當月人民幣貸款增加7929億元，同比多增1111億元

　　(7)2013年4月中國汽車產銷分別完成189.94萬輛和184.17萬輛，比上月有所回落，而與上年同期相比，增長明顯。前4月中國汽車產銷分別完成729.65萬輛和726.62萬輛，同比分別增長13.4%和13.2%，增速比一季度分別提高0.6和0.1個百分點。

　　(8)國家能源局發布最新的全社會用電量數據顯示，4月份全社會用電量4165億千瓦時，同比增長6.8%。1-4月全社會用電量累計16303億千瓦時，同比增長4.9%，盡管小幅回升，但整體增長仍偏弱。

　　4月份各項宏觀數據總體進一步印證國內經濟弱增長。1-4月固定資產投資同比增長20.6%，增速較1-3月回落0.3 個百分點，其中房地產開發投資仍是拉動投資增長的主力，1-4月增速加快0.9個百分點至21.1%。4 月工業生產增速盡管回升至9.3% ，但主因是去年同期基數較低所致，仍遜預期。作為經濟領先指標之一發電量增速較上月的升幅擴大至6.2%，但從發電量分析，4月只有3994 億千瓦時，較上月回落，顯示工業、制造業活動未有改善。總體來看，當前宏觀數據層面依然看不到亮點，國家財政政策、貨幣政策也缺乏驚喜，政府決策層對當前經濟增速放緩的容忍度已明顯提升。因此，寄望于今年國內鋼市需求能大幅增長已不現實，市場供需矛盾緩解的根本因素還得看鋼廠能否明顯減產。

　　資金方面，央行本周二發行270億元3個月期央票和520億元28天正回購，周四發行170億元3個月期央票和400億元28天期正回購操作，本周公開市場到期資金合計1010億元，央票到期量為零，本周公開市場凈回籠資金350億元，這是三周以來首次凈回籠。在外匯占款持續高位的情況下，國內市場流動性供給充裕，本周市場資金利率基本平穩。據監測，5月16日滬大額銀行承兌匯票貼現率為3.72‰，較5月9日上漲0.27%。4月當月金融機構新增外匯占款2943.54億元，連續五個月上漲，資本流入中國趨勢明顯。外匯占款急增導致央行被動投放貨幣，推高4月份廣義貨幣供應量(M2)增速至16.1%，是連續第四個月超出中央設定今年13%增速目標。貨幣投放量的快速增長，對未來通脹和貨幣政策調控空間都有影響，不過在目前國內經濟弱復蘇以及全球主要經濟體普遍減息或維持低利率的情況下，國內央行貨幣政策收緊的可能性也不大。預計近期國內貨幣政策將保持中性的局面。

　　五、綜合觀點

　　本周滬上鋼價弱勢走低，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

　　其一、需求因素。數據顯示，自3月下旬以來，滬市建筑內襯不銹鋼復合管庫存已連續八周下降，累計降幅達到12%，在供應未見減量的情況下，庫存的連續下降表明二季度以來需求回升依然是明確的。1-4月的固定資產投資增速出現回落，基建及房地產投資增速卻出現上升，表明當前依靠政府主導的基建和房地產投資依然是拉動固定資產投資的主要動力，后期經濟復蘇仍具有較大的不確定性。在經濟弱勢增長之勢未見明顯好轉的情況下，后期終端需求出現明顯增長的可能性并不大。因此，下周市場總體需求情況仍將維持前期水平。

　　其二、供給因素。4月份粗鋼日均產量高達219萬噸，是僅略低于2月份220.8萬噸的歷史次新高水平，說明鋼廠仍沒有出現任何的減產現象。近期唐山決定對首批199家嚴重污染企業及落后裝備予以關停取締，環保部掛牌督辦15家企業、河北鋼鐵集團榜上有名，國內環保力度有增強的跡象。不過如果后期不出臺更加強有力的政策措施，目前的環保力度對供應仍難有明顯影響，市場供大于求的局面也難以有效改觀。

　　其三、成本因素。本周鋼坯、焦炭等原料價格繼續弱勢走低，進口礦價也強勢不再，出現加速下跌并創下年內新低，使得鋼廠盡管面臨虧損但虧損額并沒有進一步擴大。而華東地區主導鋼廠5月中旬價格的堅挺，使得當前的出廠價格與市場價格倒掛明顯，5月下旬價格將面臨較大的下調壓力。因此，當前成本對鋼價支撐依然在削弱。

　　其四、政策因素。今年前四月我國經濟鮮有亮點，但政府決策層對當前經濟增速放緩的容忍度已明顯提升，近期的財政政策、貨幣政策難有驚喜。而對促進內需和中國國內長遠均衡發展極有裨益的城鎮化工作，現正面對一些困難，據報道計劃于7月召開的全國城鎮化工作會議有可能再度延期。短期看，政策層面依然處于空白期。

　　綜合概括而言，筆者認為，本周鋼坯、進口礦價轉入加速下跌，鋼價成本支撐繼續削弱，或將為鋼價進一步下跌打開了空間。當前國內鋼價盡管已跌破去年9月初的近三年半低點，但在鋼廠減產依然無望，政策層面也難有利好出臺的局面下，短期國內鋼價跌勢依然難改。基于此，對下周市場行情給予偏消極的評價—綠色預警。

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